近期市场波动较大，当大家还在热议“茅宁”之争的时候，这个板块已经从底部悄悄回升，10月中旬以来大涨超12%。（来源：Wind，国证消费电子主题指数，统计区间2021-10-13至2021-11-16）

从横盘震荡到逆势大涨，它就是我们今天讨论的主角——消费电子。

消费电子的热度在近期明显提升，于是挖掘基决定写一篇科普文，跟大家聊聊这个板块的投资价值，以及接下来有哪些机会值得重点关注。

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什么是消费电子？

我们还是从最基础的概念开始。所谓消费电子，就是指具备消费属性的电子产品，比如说智能手机、PC和近期大热的汽车电子、VR/AR等等，这些产品已经与我们的日常生活息息相关。

说到电子这个行业，其实大家并不陌生，大热的芯片半导体就是其中的子行业。从产业链构成来看，消费电子产品所处的位置偏下游，产业链的中游是半导体芯片、显示面板、摄像头等电子零部件，最上游则是电子设备、电子材料等。

消费电子产业链情况

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消费电子的行业特点？

要回答这个原因，我们要从消费电子板块的历史表现说起。

从过去20-30年的发展来看，电子行业基本呈现以10年为周期的技术迭代。新一轮周期的开启，往往带来硬件行业5-7年快速成长，此后3-5年进入平台期，但用户的积累也使软件及应用的红利得以持续释放。

（来源：IDC、statista、WIND、中金）

随着时代的变迁，消费电子的承载形式也在不断发生变化。在21世纪初期的桌面互联网时代，消费电子的主要形态就是PC、MP3等。到了2010年，iPhone 4的推出开启了智能手机时代，主流的消费电子开始转变为智能手机和平板电脑。2014年以来，移动互联网的发展带来了智能手表、TWS耳机（以AirPods为代表）等产品的快速增长，汽车电子也开始崛起。智能手机在迎来爆发之后，于2017年开始进入平台期。

展望下一个十年，在万物互联时代，5G+AI周期深化，汽车电子、智能家居、AR/VR等新应用也有望随着科技水平的不断进步迎来爆发。

也正是因为这个原因，消费电子行业的最大特点就是——大级别的行情通常与产品创新周期有关。

如下图所示，如果有新的电子产品出现，就有望为整个产业链相关上市公司带来爆发式的业绩增长，也会体现在上市公司的股价当中。

国证消费电子指数 vs 沪深300走势图（2014年以来）

（来源：Wind,2014-1-2至2021-11-16）

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今年的消费电子为何表现疲软？

今年以来，消费电子板块的表现整体较为疲软，显著弱于半导体、被动元件、光学光电子等电子行业其他细分领域，是电子行业目前基本未涨的板块，主要源于市场对行业有两方面担忧：

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一方面，消费电子目前约7成的终端客户是手机，而国内智能手机渗透率已从2012年的55.4%上升至2020年的97.4%，同时，伴随着智能手机技术的进步和4G手机创新周期逐步减弱，用户换机周期逐步拉长，国内手机出货量下滑，市场对今年手机出货量增速相对谨慎。

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另一方面，国内苹果产业链供应商企业对苹果公司话语权普遍较弱，继某国内供应商被剔除苹果供应链后，市场对苹果订单转移较为担忧，从而导致行业估值中枢整体下移。

（来源：国融证券）

行业的三季报也充分印证了之前市场的悲观预期。2021年前三季度消费电子板块合计营收同比增长13.47%至7955.27亿元，归母净利润为同比微增1.35%至379.67亿元；第三季度消费电子板块合计营收同比增长5.51%至2954.15亿元，合计归母净利润同比下降8.15%至150.91亿元。

规模净利润同比下降的原因主要有三方面：1）芯片短缺抑制下游需求，原材料价格上涨；2)物流运力下降，运费上涨；3)部分地区实行限电措施，行业整体开工率有所下降。